La Evolución del Capital de Riesgo Hacia la Democracia
En el pasado, los fundadores tecnológicos tenían como objetivo principal salir a bolsa, pero hoy en día, cada vez más optan por ofertas privadas. En 1999, el tiempo promedio para que una startup tecnológica saliera a bolsa era de cinco años; ahora, ese periodo se ha extendido a 14 años. Este cambio ha generado un mercado privado mucho más grande, donde el valor combinado de las 50 empresas tecnológicas privadas más valiosas de EE.UU. ha pasado de menos de $5 mil millones en 2005 a $1.8 billones en la actualidad.
El Riesgo en el Capital de Riesgo
El riesgo en el capital de riesgo no es uniforme. Las empresas en etapas avanzadas, como Stripe, Databricks o Canva, se asemejan más a empresas públicas de mediana capitalización que a startups en sus primeras etapas. Los inversores pueden mitigar riesgos al construir un portafolio diversificado de rondas de financiación en etapas avanzadas.
La Ilusión de la Ilíquidez
La iliquidez es relativa. Actualmente, la mitad de las acciones públicas de EE.UU. están en fondos pasivos que rara vez se negocian. El mercado secundario privado alcanzó un volumen récord de $162 mil millones en 2024, y sigue creciendo. Los fondos de capital de riesgo registrados públicamente pueden mantener un porcentaje de sus activos en acciones o bonos del Tesoro para satisfacer las necesidades de liquidez a corto plazo.
Transparencia en los Mercados Privados
La falta de supervisión está cambiando. Nuevos fondos de capital de riesgo registrados públicamente, como el Fondo de Innovación de Fundrise, están sujetos a presentaciones ante la SEC, auditorías financieras y divulgaciones diarias de valor neto de activos. Los inversores minoristas ahora tienen más transparencia en los mercados privados que en muchos fondos mutuos tradicionales.
Modelos de Tarifas en Evolución
Tradicionalmente, las tarifas en el capital de riesgo eran elevadas, con un 2% de gestión y un 20% de participación en las ganancias. Sin embargo, están surgiendo nuevos modelos. El Fondo de Innovación de Fundrise, por ejemplo, posee acciones en nueve de las diez empresas tecnológicas privadas más conocidas de EE.UU. y cobra solo una tarifa de gestión plana del 1.85%, sin participación en las ganancias.
¿Por Qué Democratizar el Capital de Riesgo Ahora?
El impulso finalmente está del lado del acceso. En junio de 2025, la Cámara de Representantes aprobó la Ley de Oportunidades de Inversión Justa para Expertos Profesionales, que instruye a la SEC a abrir los mercados privados a inversores conocedores, independientemente de su patrimonio neto. La oportunidad es enorme, y perderse la ola de la inteligencia artificial de $20 billones no solo es desafortunado, sino que excluye a la mayoría de los estadounidenses de una creación de riqueza generacional.
El capital de riesgo siempre conllevará riesgos, pero lo mismo ocurrió al comprar acciones de Amazon en 1997 o Nvidia en 2015. Lo que ha cambiado es el cronograma: hoy, la mayor parte del valor se crea antes de que las empresas salgan a bolsa.
Los fondos de capital de riesgo registrados públicamente son un avance significativo. Combinan la supervisión regulatoria con el acceso a la innovación, ofreciendo a los inversores comunes la oportunidad de participar en el crecimiento de las etapas iniciales. Al igual que los ETF transformaron los mercados públicos, estos vehículos podrían remodelar el futuro del capital privado.
